新訂單和產出繼續收縮，交付時(shi)間大幅(fu)縮短，歐(ou)元區(qu)制造業PMI創下三個月新低。

4月(yue)1日，由標(biao)普(pu)全球及漢堡商業銀行（HCOB）發布(bu)的歐元區制(zhi)造業PMI終(zhong)值46.1，高于(yu)(yu)市場預(yu)期45.7，但不及前值46.5，創下三個月(yue)新(xin)低，連續第21個月(yue)處于(yu)(yu)萎(wei)縮區間。

數(shu)據繼續表明歐元區制(zhi)造業出現收縮(suo)，盡管(guan)產出和新訂(ding)單的(de)相關指(zhi)數(shu)有所回暖，商業信心也升至(zhi)近(jin)一年來的(de)最高水平(ping)，但增長預期仍然相對疲弱，進一步影(ying)響(xiang)了(le)工廠就(jiu)業。

一、新訂單勢創史(shi)上(shang)最長衰退周期

3月份歐(ou)元區制(zhi)造業產出(chu)減少，但收(shou)縮速度(du)為2023年4月以(yi)來最弱，新(xin)訂單降(jiang)溫(wen)速度(du)也放緩，連續(xu)第五個月放緩。

漢堡商業(ye)銀行首(shou)席經濟學家Cyrus de la Rubia評論指出：

第一季度(du)，新訂(ding)單(dan)(dan)下降的速度(du)顯(xian)著放緩，然而與前(qian)一個月相(xiang)比訂(ding)單(dan)(dan)仍然顯(xian)著減(jian)少，預計將創下新訂(ding)單(dan)(dan)最(zui)長收縮期歷史，即2011年至2013年歐元區危機(ji)期間的25個月，這(zhe)對活動的快速反彈并(bing)不利。

同時(shi)，數據顯示，倉庫投入品連續第14個月下降，盡管(guan)紅(hong)海船只問題持續，但供應商的(de)交貨時(shi)間縮短程度(du)創(chuang)去年9月以來的(de)最大。

與(yu)此同(tong)時(shi)，未完(wan)成訂(ding)單的下降(jiang)速(su)度(du)為(wei)自2023年2月(yue)以來最慢，工廠繼續堅定不移地裁(cai)員，與(yu)自去(qu)年6月(yue)以來的趨勢(shi)一(yi)致。

二、德(de)、法(fa)繼續萎縮，意大(da)利、西班牙恢復(fu)增長

分國家來看，各地區制(zhi)造(zao)業表現(xian)進(jin)一(yi)步分化(hua)，希臘繼(ji)續沿著(zhu)(zhu)其彈性增長(chang)路(lu)徑前進(jin)，制(zhi)造(zao)業改善到兩年(nian)多來最顯著(zhu)(zhu)的程度(du)。西班牙再次適度(du)擴(kuo)張，僅比2月份(fen)略弱(ruo)。意大利創一(yi)年(nian)來首次回升。

而其他國家仍(reng)然陷入收縮，德國制造(zao)業PMI由上月的42.5進一步(bu)下滑(hua)(hua)至(zhi)41.9，創下五個月新低；法國制造(zao)業PMI由上月的47.1大幅(fu)下滑(hua)(hua)至(zhi)46.2，但小幅(fu)超出預期。

漢堡商(shang)業銀行首席經濟學家Cyrus de la Rubia評論指出：

制造(zao)業(ye)(ye)PMI持(chi)續處于(yu)萎(wei)縮區(qu)間，主要(yao)是由于(yu)德國和(he)法國制造(zao)業(ye)(ye)不佳表現。GDP預測(ce)模型結合PMI數據預測(ce)，歐元區(qu)制造(zao)業(ye)(ye)將(jiang)繼(ji)續衰退(tui)。

歐元區(qu)的制造(zao)業(ye)(ye)運行主要(yao)取決于歐元區(qu)四大國(guo)家——德國(guo)、法國(guo)、意大利和西班牙，共同占歐元區(qu)制造(zao)業(ye)(ye)的3/4。

其(qi)中，德(de)、法兩國(guo)制造業或多或少(shao)處于(yu)停工狀態，而意大利(li)和西(xi)班牙分別在3月和2月開始回(hui)升。到目前為止(zhi)，這還不足以(yi)將整(zheng)個歐元(yuan)區帶(dai)回(hui)增(zeng)長模式，只有四(si)個國(guo)家PMI重回(hui)擴張時，才能預(yu)期經濟可(ke)持續(xu)的(de)好轉。